原题目:八年夜行业首席解读春节花费数据及2019Q1瞻望

起源:猛哥看贸易

2019年春节黄金周(2月4日至10日),全国零售和餐饮企业实现发卖额约10050亿元,比往年春节黄金周增加8.5%,增速安稳。本年的春节花费数占有什么亮点?上市公司2019年一季度事迹将若何表示?国君花费生力君八年夜行业首席:零售訾猛、轻工穆方船、社服刘越男、农业钟凯锋、纺织服装郝帅、食物饮料、家电、汽车,第一时光为您解读!

零售商贸 訾猛/陈彦辛

春节时代(2月4日至2月10日),全国零售和餐饮企业实现发卖额约10050亿元,同比增加8.5%,较2018年增速降落1.7 pct,扣除通胀身分后增加6.77%,这也是继2004年以来春节时代增速初次跌破两位数增加。生涯必须品市场安稳运行,新兴花费慢慢突起,花费品德化、健康化、体验化趋向显明。本年春节和往年同期错位春节花费在必定水平上前置到1月份,导致公历1月份终端发卖广泛发卖较好,春节时代以王府井为代表的百货我们估计微幅降落,以家家悦为代表的超市有2%摆布增加,整体必选花费强于可选花费。一季度固然终端需求由于基数、宏不雅经济影响有必定压力,但股价并不灰心。

重点延续三条投资主线设置装备摆设:1)经济增速放缓,必须花费抗周期属性强,看好生鲜供给链上风强企业。计谋性结构:永辉超市、家家悦等。2)低线级城市宏大花费盈利,看好渠道下沉才能强企业。重点结构:珀莱雅、老凤祥、周年夜生等。3)结构逆周期、超跌成长个股。建议结构:科锐国际、苏宁易购、跨境通、天虹股份等。

联合今朝花费行业趋向以及微不雅跟踪,我们估计永辉超市、家家悦、珀莱雅、周年夜生、天虹股份、老凤祥、科锐国际、跨境通等公司一季报相对较好,估计苏宁收进20%+增加。具体信息接待接洽国泰君安零售组。

社服 刘越男

一、2019年春节黄金周旅游市场整体鄙人降趋向中表示出构造性弱苏醒的态势。

1、整体而言,全国共招待旅客4.15亿人次,同比增加7.6%,实现旅游总收进5139亿,按可比口径同比增加8.2%,同比增速从16年起逐年降落。

2、上市焦点景区旅客人次苏醒。黄山、峨眉2019年春节黄金漫游客人次同比增加2.48%和2.11%,非论是与元旦数据的环比仍是同18年春节的同比都表示出苏醒态势,三亚千古情前六日增速3.95%,也优于往年春节2.56%的增加。

3、免税:三亚离岛免税数据在18年春节增加27.5%的基本上坚持了前六天23%的增速,由于一季度一般是海南游旺季,春节和元旦免税店接近饱和。高基数+接近饱和的情形下录得三亚23%增加,海口37%的增加实属不易。此外,三亚免税购物人次增加16.43%,低于发卖额增速,高于18年的7.37%,也反映出免税政策落地后对购物人次和客单价的增进感化。

4、出境游:内地居平易近因私收支境增加最为显明,共722.2万人次,同比增加15.97%,增速高于18年春节携程6%的增速。

二、一季度瞻望

瞻望2019年一季度,我们以为中国国旅凭借18年末落地的离岛免税政策有看持续坚持高增加,酒店景区与出境游估值已经处于底部区间可能可以抄底。

免税:离岛免税政策落地后,全年免税额度从1.6万放宽至三万,也铺开岛内居平易近、口岸收支旅游的购物限制。19年的元旦与春节数据连续亮眼,表示出政策对购物人次和客单价的连续增进感化。因为元旦和春节都是免税旺季,免税政策有看在除节沐日外的其余时光段内发生更年夜的影响。这将有利于一季度离岛免税坚持快速增加。此外,一季度可能会有6.6亿剥离观光社营业的投资收益,联合上海机场免税并表身分等,中国国旅2019年Q1事迹增速有看实现高增加。

酒店景区与出境游估值均在汗青底部:首旅酒店PE(ttm)17、锦江股份PE(ttm)20、黄山旅游静态估值14倍、中青旅与峨眉山15倍,众信旅游18倍。这些标的估值均在汗青十年末部。18年Q4华住出租率数据已经开端显明改良,出租率拐点假如呈现将带来酒店估值修复行情。景区与出境游数据假如浮现连续苏醒,设置装备摆设性价比也将慢慢晋升。

业 钟凯锋

🚩旗号光鲜🚩看好【生猪板块机遇2.0版】即将启动

复盘典范猪周期:2018H1对应2013H1,2018H2确是2014H2。我们以为没有产生非洲猪瘟之前,2018年上半年对应上轮2013年上半年的周期地位;产生非洲猪瘟后,2018年下半年对应的倒是2014年下半年的周期地位,非洲猪瘟加速散养户吃亏,周期提前反转。

疫情下的非典范猪周期,周期蓄力反转。我们以为非洲猪瘟影响下,当前生猪养殖已经率进步前辈进周期底部的第二个吃亏周期,春节后猪价保持相对低位,届时全行业将阅历完全的周期吃亏阶段,现金耗费殆尽,叠加疫情造成的养殖信念瓦解,估计将呈现行业性裁减适龄能繁母猪加快情形,周期见底反转。

估值仍在底部,分享周期与成长的盛宴。生猪板块标的生猪头市值中,温氏与牧原的2019年初均市值仅为5000元摆布,与周期高位的万元市值比拟还有一倍空间;除此之外,正邦科技与天邦股份的头均市值均匀不到2000元,将来仍有2-3倍的空间。

相干标的:温氏股份、天邦股份、新盼望、牧原股份、正邦科技,唐人神等;财产链相干标的:圣农成长、海年夜团体、生物股份等,赐与增持评级。

家电 穆方船/颜晓晴

春节对家电的发卖拉动从节前的促销开端。1月份因为春节的错峰以及节日拉动,行业整体动销杰出。依据奥维数据,1月份空调线上+10.6%,线下-8.8%;冰箱线上+30%,线下+10.2%;洗衣机线上+26.7%,线下+12.7%。

一季度家电板块迎来开门红,重要受北上资金带来的估值修复。在阅历了18年的估值年夜幅回调后,18年末家电龙头估值基础都处于汗青低位,横向对照也具有很年夜上风。19年以来,北向资金基于资产设置装备摆设以及对A股优质资产的偏好,年夜幅买进家电龙头。1月份格力电器流进约43亿元、美的团体约36亿元、青岛海尔约12.5亿元、老板电器约4亿元。跟着19年msci指数评断,A股在MSCI中的纳进因子比例将会年夜幅晋升,外资对家电公司这类国内优质资产的偏好是毋庸置疑的,新的资金流进将推进家电龙头估值持续晋升。一季度是家电的发卖淡季,且因为18q1高基数的原因,19一季度整体发卖估计表示较为平庸,一季报超预期概率较小。

在18年整体高基数以及19年地产拉动感化未有显明晋升、花费边际走弱布景下,我们估计19年家电行业整体增加较为稳健。本年当局也开释了增进家电花费的一系列旌旗灯号,补助政策对于19年家电行业整体增加带来了必定的弹性,市场对于家电的预期也有所好转。今朝以北京为代表的部门省市已经公布了具体的刺激计划,具体的刺激后果还要看其他省市后续公布的响应计划。

标的选择上,我们保持两条主线选股,一是估值处于凹地,事迹稳健、行业位置牢固的的白电龙头企业美的团体、青岛海尔、格力电器以及事迹弹性较年夜、品类扩大下成长路径清楚的小家电龙头苏泊尔

轻工 穆方船/吴晓飞

因为春节时点影响以及2018年一季度基数影响,家具行业整体增速的底部确认还有待察看,但在市场对地产的发卖和完工预期边际乐不雅情感增添的情形下,行业被压抑的估值有看呈现部门修复,建议从中持久存眷三个标的目的:第一,定制板块中将束装快速成长的负面影响转化为正面进献的龙头企业;第二,软体板块中竞争格式杰出、原资料价钱降幅显明带来本钱改良的软体家具范畴;第三,因为精装房比例晋升,以瓷砖为代表的家装建材部品的龙头公司。

纺织服装 郝帅

本年春节时点较往年同期有所提前,紧缩节沐日前花费时长,将在必定水平上影响服装发卖。春节时代服装花费景心胸晋升,重要因为气象身分。气温降落增进冬装花费,提振零售额。瞻望2019年一季度,我们以为一方面因为2018年同期为冷冬,冬装发卖基数较高,19Q1服装增加承压。别的一方面,叠加整体花费年夜情况趋于严厉,我们对于2019年一季度服装零售数据保有谨严立场。

截止到1月31日,纺织服装板块事迹预告陆续表露完毕。在已经颁布事迹预告的18家公司中,仅4家公司事迹预增(包含扭亏为盈),剔除ST公司,均匀净利润同比下滑73.25%~93.82%。总体来看,受到宏不雅经济和花费整体趋缓影响,终端发卖承压,板块事迹表示欠佳。此中朱紫鸟、探路者、际华团体、天首成长等公司吃亏幅度较年夜。大都服装公司受到整体花费情况影响,2018年增加或遭受瓶颈。以女装公司拉夏贝尔为例,受到终端零售下滑影响,客流量回落,毛利率降落,依据最新事迹预告,Q1-Q4由盈利转为吃亏,净利润增速逐季度放缓。子品牌仍处于培养初期,新增品牌增加难以补充主品牌的滑坡。

因为欧美市场逐渐趋于饱和,作为奢靡品新兴驱动的中国增加放缓,花费情况趋严,市场对于奢靡品品牌的表示较为担心。近期奢靡品巨子LVMH团体颁布2018年报,全年发卖收进达468.2亿欧元,同比增加10%;全年净利润达63.5亿欧元,同比增加18%。收进利润依旧坚持高增加。分区域看,亚洲市场表示优良,在2018年为公司进献了发卖收进的36%,达170.7亿欧元,同比上升15.1%,虽较往年同期增速下滑4.6pct,仍然处于较高程度,高于公司整体的收进增速,数据废除了此前市场对于其亚太地域增加放缓的担心。LVMH的强劲增加验证了在小众的奢靡品市场中,出色的产物力有可以或许率领公司穿越周期。

投资建议:当前时点我们以为板块压力仍较年夜,固然Q4增加放缓预期已有所表现,且市场广泛预期19Q1仍有压力,但具体基础面底今朝市场还未形成一致预期。我们以为当前时点设置装备摆设仍需谨严,推举选择事迹断定性较年夜、自下而上稳健增加标的。1)优质赛道:比音勒芬、森马衣饰,竞争上风凸显,可以持久设置装备摆设。2)低估值+高股息:鲁泰A、海澜之家,汗青分红稳固,股息率较高,今朝市场估值处于较低程度。3)高性价组合:南极电商,以高性价比产物获得市场,产物低价高频,具有必选品属性,受到经济周期影响较小,年报或有超预期。

食物饮料 訾猛/王鹏

白酒:

渠道:1)茅台春节价钱坚挺,各地批价均为1750以上。节前7500吨货估计仅投放6000吨,经销商渠道发货量5000吨以上。直营店单店投放量多(全国34家直营店),上海某家直营店节前投放9吨,占往年全年发卖打算的50%,估计节后直营店将增添投放指标。2)五粮液价钱稳固,全国范畴内批价780-820之间,华南略低,华东等地域高于均匀程度。节前投放量占到全年30%,经销商广泛履行半年打算的50%。今朝华东基础零库存,动销很是不错。3)泸州老窖一批价710-720之间,其控货挺价销量增加,但略受五粮液向经销商压货政策及价钱回落影响。

终端:高端酒广泛价钱比拟坚挺,扣头力度较小,可是中端、次高端酒促销力度较年夜。显示一方面品牌拉力、茅台断货下高端酒仍表示优良,另一方面也显示了此刻花费进级趋向仍比拟显明,中端、次高端酒在腐蚀低端酒市场,白酒市场分化增加趋向仍在延续。

投资建议:持续重点推举品牌力优良的中高端白酒,贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒。

民众品:

调味品:花费进级,竞争趋缓。海天和厨邦都对旗下重点的单品进行了促销运动。海天促销更多集中在味极鲜、蚝油,此中蚝油的扣头相对较高,表现出公司对品类的器重。金标生抽等焦点单品虽不打折,但动销依旧不错。厨邦在重点进攻区域如华中扣头力度更强。新颖度遍在2-4个月摆布。恒顺喷鼻醋、料酒新颖度均2-4个月,但料酒扣头较年夜。千禾零添加全国范畴展货,但新颖度一般,广泛在3个月以上。比拟较前几年春节,本年调味操行业整体促销较少,一方面显示新进进者如鲁花等开端把持投进,估计将来竞争将连续降落,另一方面,竞争趋缓后假如有促销,边际产出将高于以前。

乳成品:常温酸奶部门,纯甄和安慕希售价基础都在50元摆布,年夜部门地域货物新颖度均在2个月之内。高端白奶部门,金典、特仑苏均售价50元摆布。新颖度上来看金典基础都在2个月之内,特仑苏华中湖北能有3个月摆布。全国部门区域金典呈现断货现象。基本白奶情形来看,以利乐砖为例,蒙牛扣头程度高于伊利,可是新颖度并没有明显比伊利好良多,基础上都能保持在2-3个月以内。

其他民众品:六个核桃基础实现了全国展货,且扣头较低,促销方面华北、华东有上堆,可是华东新颖度一般。百草味春节时代礼包发卖表示很是不错,本年Q1有看高基数上持续坚持快速增加。

投资建议:持续重点推举品牌力、产物力都更强的龙头公司,好比伊利股份、中炬高新、海天味业、汤臣倍健等

汽车 訾猛/石金漫

春节假期对汽车销量拉动不显明,更多的是春节前促销较多有销量拉动现象。依据我们草根调研懂得到,春节四周主机厂及零部件工作强度弱于往年,重要表现在春节假期略微比拟往年较长。经销商端,扣头力度环比与1月基础持平,库存削减,例如宝马品牌在北方某省会城市,3系、5系、X1为主,占总销量55%~60%。一季度库存比拟往年四时度削减约四分之三。扣头情形1系28个点,3系25个点,5系12个点,5系(入口)约10个点(需加1~2万元装潢),7系20个点。X1约20个点。

春节时代有以下几个工作值得存眷,1)特斯拉颁布model 3本钱降落至3.5万美元,重要是信贷和燃料本钱的降落,带来model 3各版本降价1100美元,拉动花费者购置,增进电动车财产成长。2)特斯拉2.18亿美元收购maxwell,结构干电池电极技巧的电容储能装配,其本钱低于传统电池,有固定和移动利用的潜力。超等电容技巧和干电池电机有可能成为特斯拉的新卖点。3)宁德时期与本田签署合作协定,在2027年前向本田全球供给56GW的动力电池。宁德时期进进一贯对供给商请求较为刻薄和封锁的日系车,加快全球化。

️从1月底已颁布的2018年主机厂事迹快报来看,压力都较年夜。同比增加的仅有上汽团体(+4.6%),长城汽车(+6.51%),以及18年借壳的北汽新能源1.39~1.64亿元同比+135%~177%。推举标的:龙头胜出低估值高股息率品种【上汽团体】、【广汽团体H】,行业回热弹性较年夜品种【长安汽车】,新能源汽车【宁德时期】。

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